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BayWa inspirierende Q2-Zahlen 2011
05.08.2011
Warburg Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Oliver Schwarz, Analyst von Warburg Research, bestätigt seine Kaufempfehlung für die Aktie der BayWa AG (ISIN DE0005194062 / WKN 519406).
BayWa habe weitgehend im Rahmen der Prognosen liegende Q2-Zahlen berichtet. Das Unternehmen habe die Jahresprognose bestätigt und strebe weiterhin 2011 ein EBIT von EUR 150 Mio. an.
Q2 sei durch die Entwicklung in BayWas Agrarsegment geprägt worden. Der Umsatzanstieg bei "Agrarhandel" habe höhere Preise bei den Feldfrüchten reflektiert. Beim Absatz dagegen sei ein leichter Rückgang zu verzeichnen gewesen (-4%). Im Bereich "Landwirtschaftliche Betriebsmittel" sei der Umsatzanstieg von der Düngemittelnachfrage den gestiegenen Verkaufspreisen getragen worden. Zudem sei der Absatz von neuen sowie gebrauchten Traktoren deutlich ausgeweitet worden (+45% bzw. +10%). BayWa sei bei Landwirtschaftsmaschinen für 2011 komplett ausverkauft. Bei einem Umsatzanstieg von 27% (EUR 1.265 Mio.) sei das EBIT des Segments um 35% auf EUR 42 Mio. gesteigert worden.
Das Ergebnis des Bausegments sei verbessert worden, allerdings nicht in ähnlich atemberaubendem Tempo wie in Q1/2011. Während Q1 von einem frühen Start in die Saison profitiert habe, habe Q2 den zugrunde liegenden Nachfragezuwachs reflektiert. Zusätzliche operative Verbesserungen seien durch vereinzelte Schließungen/Verkäufe von Standorten erzielt worden, während andere vergrößert worden seien. Bei einem Umsatzanstieg in Q2 um 6% auf EUR 623 Mio. sei das EBIT um 15% auf EUR 33 Mio. gesteigert worden.
Unverändert ziehe das Management eine rechtliche Trennung des Segments Bau & Gartenmärkte von den Baustoffaktivitäten in Erwägung. Dies würde den Weg für ein JV im Baumarktgeschäft ebnen. Nach Angaben von BayWa würden Gespräche mit einer Reihe von möglichen Partnern geführt, sodass es bereits in der ersten Hälfte des Jahres 2012 zu einem Ergebnis kommen könnte.
Der Umsatz im Energiesegment habe sich aufgrund höherer Preisen für fossile Brennstoffe erhöht. Der Heizölabsatz habe sich infolge der Preiserhöhungen verringert. Bei "Regenerative Energien" habe sich die hohe Vergleichsbasis des Vorjahres ungünstig ausgewirkt, da in Q2/2010 aufgrund der Kürzung der Einspeisevergütung in Deutschland bis 1. Juni 2010 verstärkt der Kauf von Solarmodulen vorgezogen worden sei. Daher habe sich der Umsatz des Segments auf EUR 695 Mio. erhöht (+11%), während das EBIT auf EUR 2 Mio. zurückgegangen sei (-85%).
In H2 würden die Analysten signifikante Verbesserungen im Energiesegment erwarten, da Projekte (Biogasanlagen) wie geplant in Q3 verkauft worden seien. Weitere Verkäufe sollten ihres Erachtens folgen. Darüber hinaus sollte sich die Nachfrage nach Heizöl erholen, da man sich der Heizsaison nähere und die Heizölbestände der privaten Haushalte ca. 20% unter ihrem langfristigen Durchschnitt lägen.
Da die Zahlen weitgehend im Rahmen ihrer Schätzungen gelegen hätten, würden die Analysten diese nur leicht anpassen.
Da das mittelfristige Wachstum des Unternehmens nach Erachten der Analysten von Warburg Research durch eine gesunde Nachfrage aus dem Agrarbereich, strategische Verbesserungen im Bausegment und starkem Wachstum im Geschäftsbereich Regenerative Energien getragen werden sollte, bleiben sie bei ihrem Kursziel von EUR 37,00 (Basis: DCF-Modell) und ihrer Kaufempfehlung für die BayWa-Aktie. (Analyse vom 05.08.2011) (05.08.2011/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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